DeepSeek一周两调价：算力产业链的温度计与商业模式变革
七天之内，DeepSeek进行了两次价格调整，看似矛盾的动作背后，实则是对算力供需格局的精准回应。8月13日晚，伴随着V4 Pro正式版上线，DeepSeek宣布了新价格体系：自8月17日零时起，旗舰模型V4-Pro高峰时段的输出价格从每百万Tokens 6元跃升至27元，涨幅高达350%；缓存命中的输入价格从0.025元涨至0.30元，翻了12倍。同时引入峰谷计价机制，工作日9-12点、14-18点为高峰时段，其余时段半价收费。
六天后，第二次调价接踵而至。自8月23日零时起，周六周日全天不再区分峰谷，统一按低谷价收费。这一系列动作看似自相矛盾，实则统一指向一个核心问题：高峰时段算力资源紧张，需要通过价格杠杆将时间不敏感需求分流至夜间和周末。百收网（发布）
涨价是一份供需报告
要理解这一定价逻辑，需先看三组关键数据。8月3日至9日当周，OpenRouter榜单显示DeepSeek-V4-Flash正式版周调用量达8.83万亿Tokens，环比增长570%，位居全球第一，比第二名腾讯Hy3多出近8000亿。而在此前的8月1日，该模型单日处理8万亿Tokens，创下自身纪录；三天后API开始频繁返回"容量不足"提示。
放大到全国范围，算力缺口呈现结构性特征。国家数据局统计显示，中国日均Token调用量从2024年初的1000亿，增长至2025年底的100万亿，再到2026年3月的140万亿，两年间暴涨一千倍。供给端却存在明显错配：约80%的实时推理需求集中在东部，约80%的训练和批量任务压在西部；数据中心交付周期已压缩至100天左右，但配套电力建设仍需两三年时间。这意味着卡脖子的不只是芯片，还包括电力和土地资源。
峰谷计价正是在此背景下应运而生。其本质不是促销，而是调度手段——通过半价的低谷时段，将批量任务从白天高峰分流，把紧俏时段留给愿意支付27元高价的实时需求。周末全天低谷价则是同一逻辑的延伸。需求旺盛到必须按小时切分产能，这本身就是缺货的最直接证明。
涨价是一份商业模式公告
过去两年，行业深陷价格战泥潭。价格战的潜台词是"产品不值钱，先送出去再说"。算力产业链被这一逻辑压制两年，反映在市场上则是模型越智能、调用越便宜，上游订单越像一锤子买卖。拐点正是从价格开始显现。
摩根士丹利8月9日发布题为《告别价格战，打响智力战》的研报，统计了字节跳动、阿里巴巴、百度、腾讯、MiniMax、智谱、月之暗面和DeepSeek八家企业的官方报价：2026年二季度，中国大模型平均API输入价4.9元/百万Tokens，输出价21.9元，较2025年一季度分别上涨48%和80%。研报结论明确指出：模型智能而非价格，才是长期竞争地位的决定因素；低价抢来的市场份额会压垮毛利，低毛利无法支撑下一代模型的训练。
DeepSeek自身的调价节奏也被券商仔细分析。华龙证券将其今年动作分为三步：先降价，再峰谷计价，最后整体上调。结论是国产大模型长达一年的低价内卷正式结束，定价中枢进入修复通道。值得注意的是，年内涨价的不止DeepSeek一家——智谱已完成三轮API价格上调，腾讯云涨价两次，阿里云和百度智能云也相继跟进。
颇具意味的是，两年前正是DeepSeek将Token打成白菜价，迫使全行业跟进；如今其一次提价350%，等于替全行业测试需求弹性。价格战发起者收手，分量自然不同。只有生意能算过账，投给算力的钱才有回报预期。股市购买的是预期，因此率先反应。
涨价资金流向产业链重构
顺着产业链向上追溯，每一环都有财报承接这一逻辑。简单来说，模型公司多收的资金将转化为对算力的采购，路径从模型厂商到云厂商，再到服务器、光模块、芯片代工和设备。
过去两周，这条路径上的每个环节都交出了亮眼财报。离模型最近的光模块率先兑现：8月23日晚，中际旭创披露半年报显示营收417.78亿元，同比增长182%；归母净利润136.51亿元，增长242%。管理层在电话会上透露，过去光模块订单以三个月为周期滚动，现在不少客户直接签至2027年。
向上游延伸，晶圆代工厂华虹宏力二季度营收7.175亿美元，创历史新高，产能利用率达102.8%；管理层指出增长六成来自涨价，四成来自扩产。设备端的中微公司上半年营收66.91亿元，同比增长34.89%；归母净利润28.25亿元，增幅超300%。
顶层投入也在加码。据报道，TrendForce于8月7日将2026年全球AI服务器出货增速从28%上调至近31%，预计全球九大云厂商今年资本开支合计增长约90%；其中仅微软、亚马逊、Alphabet、Meta四家2026年资本开支指引合计达7350-7600亿美元。
更深层的变化在于收费方式的变革。以往算力服务商收取租金，按卡按时计费，赚取固定收益。7月29日，行云科技公告显示，子公司与某头部大模型客户（市场普遍指向月之暗面）将五年期合同从10.14亿元上调至30.53亿元，算力单元从128个扩至256个；已交付的8个单元月服务费上涨21.21%，新增单元上涨36.36%。据传新条款名为"Token收入相关固定服务费"——算力方不再只收固定租金，而是从客户未来的模型调用收入中分成，这是A股首次将Token分成写入重大合同。
这一变化意义深远。收租金时，算力是成本；分流水时，算力是资产。同一张GPU，代表两种截然不同的生意模式。Token涨价后，分成条款让算力方直接享受Token升值红利，客户卖得越贵，自己分得越多。中信证券对此评价为"算力租赁正从固定月租转向按实际Token用量计费"；银河证券表述更直白：从"卖资源"转向"卖产出"。
需求结构也在配合这一变化。中银证券提示，推理需求正从互联网应用扩散至办公、金融、工业、政务领域，算力建设从训练侧集中投入转向训练与推理并重。训练是阶段性重资产投入，推理是日复一日的流水，后者才是分成模式成立的前提。服务器、交换机、光模块、PCB、液冷等配套设备都将随之扩容。Token涨价后，产业链正在重新为自身定价。
行情可持续性面临双重考验
本轮行情能走多远，首先取决于需求弹性。涨价能否站稳，前提是用户不流失。就在DeepSeek宣布涨价前后，阿里巴巴将2.4万亿参数的旗舰模型Qwen3.8-Max纳入开源池——这是Max级旗舰模型首次开源。私有化部署大门一旦打开，涨价产生的每一分溢价都在为对手降低替代成本。判断涨价能否持续，需观察调用量是否下降、低谷时段利用率是否提升、缓存命中价差是否继续收窄。
第二个约束是标准提高。8月24日中际旭创中报显示营收翻倍、净利增长242%、订单签至2027年，但股价依然下跌。浙商证券的观点得到应验：市场已从购买宏大叙事转向要求兑现证据。仅有好财报不够，还需回答技术路线是否会被绕开。中际旭创94.8%营收来自海外，8月4日美国FCC起草800G和1.6T光模块进口禁令消息曝光时，其股价盘中一度逼近跌停。技术路线和贸易政策任何变动，即便签到2027年的订单也无法阻挡估值重估。
淘金热中卖铲人先盈利，这话只对一半——铲子的价格终究由金子价值决定。Token值钱了，算力才值钱；算力值钱了，芯片、服务器、光模块才有订单。这一周，DeepSeek用一张涨价单拷问账本：需求是否真实？现有技术下一代是否还需要？两个问题尚无标准答案，但在答案揭晓前，涨价单将持续充当产业链温度计，既量得出需求热度，也测得出路线冷暖。
